2026年1月，中邦最大的中式疾餐品牌“老乡鸡”母公司LXJ International Holdings Limited，第三次向香港结合往还所递交招股书，寻求正在港交所主板上市。

　　这已是老乡鸡自2025年往后第三次递外。这家从安徽走出的中式疾餐之王，2024年营收已达62.88亿元，门店超1658家，稳坐行业头把交椅。创始人束从轩的儿子束小龙、女儿束文及儿媳董雪，合计掌控着公司超92%的股权。

　　光环之下，高速扩张的加盟店毛利率一起走低，从2022年的28.9%降至2024年的20.1%。其它，公司坦承未能为个别员工足额缴纳的社会保障和住房公积金，累计缺口已超亿元。

　　老乡鸡的故事始于2003年。身世的养殖户束从轩正在老家安徽合肥开出第一家疾餐店“肥西老母鸡”。早期的筹划实体安徽老乡鸡餐饮有限公司（以下简称“安徽老乡鸡”）股权组织并非纯粹的实控人家族持有。2004年至2007年的众轮增资中，股东的组成更为丰饶，股东除了束从轩佳耦，还席卷束从轩的妹妹束从芝及众名公司员工。

　　2012年是老乡鸡成长与股权式样的首要节点。这一年，束从轩将品牌从“肥西老母鸡”改名为“老乡鸡”，开启省外扩张之道；同时，其儿子束小龙正式进入公司，家族二代发轫入局，家族企业开启交代。

　　同年岁尾，股权式样爆发强大变动。招股书显示，截至2012年11月，创始人家族（束从轩、束从轩的夫妇张琼、束小龙、董雪及束文）的持股均被束小龙收购，这席卷其姑姑束从芝的持股。经此更正，安徽老乡鸡由束小龙及母亲张琼诀别持股96.08%及3.92%，早期员工股东及家族旁系成员不再持股。

　　以来，公司虽正在2018年、2021年为扩张和上市引入外部机构投资者，但因A股上市未果，闭联投资最终均由实控人家族回购。2018年，老乡鸡举行了首笔境内融资，彼时公司的估值约为39.98亿元，裕和（天津）股权投资基金共同企业（有限共同）以对价1.99亿元认购安徽老乡鸡注册血本182.195万元，持股4.978%。

　　2020年，火速扩张的功夫，老乡鸡发轫履行股权勉励筹划，截至最终本质可行日期，合计授出代外1071.72万股股份的赏赐，勉励对象席卷束从轩的妹妹束从芝和姐姐束从桂、张琼的姐姐李绍菊、弟弟张华荣等家族成员。

　　招股书显示，截至最终本质可行日期，创始人束从轩的儿子束小龙、女儿束文及儿媳董雪各自间接持有老乡鸡70.78%、15.02%和6.22%的股权。

　　为冲破区域限度杀青火速扩张，老乡鸡于2020年开启加盟形式。成就立竿睹影，加盟店数目从2022年的118家暴增至2025年前8个月的733家，占餐厅总数比例高达44.2%；来自加盟店的收入从2022年的1.74亿元飙升至2024年的7.17亿元，复合年增加率高达102.9%。

　　同期，来自加盟店的毛利诀别为5036.3万元、6571.4万元、1.44亿元、2.228亿元，毛利率从2022年的28.9%一起下滑至2024年的20.1%，2025年前八个月虽小幅回升至24.2%，但完全呈降落趋向。

　　公司解说，毛利率降落紧要因增援加盟生意火速扩张的同时强化加盟治理编制，公司委派了更众专职治理职员，并正在2024年起纠合经受本来由加盟商担任的原原料物流，导致闭联本钱大幅推广。同时，为晋升菜品比赛力，原原料本钱亦有所上涨。

　　即使如斯，老乡鸡了了外现，他日筹划一连推广加盟店收集，进一步晋升商场笼罩限度。招股书援用了灼识筹商的解说，加盟形式已正在餐饮业被遍及采用，其紧要上风席卷加快扩张和升高区域浸透率，从而饱动商场份额推广；有用操纵加盟商的创业精神、外地的专业常识及生意收集；低重品牌商的筹划危急。

　　值得提神的是，招股书揭示了餐饮行业外卖供职费之痛。老乡鸡直营店数据中，自2024年发轫，每获取100元外卖收入，就有逾越17元需支出给第三方平台。

　　外卖生意已成营收的首要支柱，奉献比例逐年晋升。2022年、2023年、2024年以及2025年前8个月，老乡鸡一起餐厅的外卖供职总发卖额诀别为19.94亿元、25.74亿元、30.47亿元和26.6亿元。2022年至2024年的复合年增加率为23.62%。

　　其它，直营店外卖收入占比已逾越44%，加盟店亲热50%。2022年、2023年、2024年以及2025年前8个月，直营店外卖总发卖额诀别为18.14亿元、22.85亿元、23.42亿元及16.37亿元，诀别占直营店总发卖额的40.1%、41.1%、41.4%及44.4%。同期，加盟店外卖的总发卖额诀别为1.80亿元、2.89亿元、7.05亿元及10.26亿元，诀别占加盟店总发卖额的46.6%、46.8%、45.7%及49.7%。但依赖平台的价钱激昂，平台均匀供职开支费率从15.8%攀升至17.5%。

　　追随外卖收入增加的是平台供职开支的继续推广，平台供职费费率完全呈上升趋向。招股书显示，2022年、2023年、2024年以及2025年前8个月，老乡鸡直营店中，支出给第三方平台的供职开支诀别为2.86亿元、3.87亿元、4.19亿元及2.87亿元，诀别占同期收入的6.3%、6.8%、6.7%及6.3%；均匀平台供职开支费率诀别为15.8%、16.9%、17.9%及17.5%。

　　高供职费并非老乡鸡一家的题目。招股书援用灼识筹商的数据，老乡鸡的均匀平台供职开支费率与中邦中式疾餐的行业均匀水准类似。

　　招股书了了招供：“公司未能齐全按摄影闭国法和法例为个别员工缴纳社会和住房公积金。”2022年至2025年前8个月，社保和公积金缴费缺口合计超亿元，且缺口界限呈推广趋向，该题目早正在A股上市光阴就已被囚禁闭怀，至今仍未彻底处理，组成公司中心合规危急。

　　数据显示，2022年、2023年、2024年以及2025年前8个月，老乡鸡社会和住房公积金的缴费缺口诀别约为1070万元、2140万元、3630万元及3190万元，合计为1.0030亿元。

　　解说称，员工活动性很高，公司无法实时为那些正在入职后不久就辞职的员工缴纳闭联用度；个别员工不肯自行经受用度；部异常来务工职员选拔出席外地村落社会保险编制。

　　依据其国法照顾的见告，若未足额缴纳社会保障，闭联部分可责令期限补缴，并自欠缴之日起按日加收万分之五的滞纳金及欠缴数额一倍以上三倍以下的罚款。住房公积金治理中央可申请群众法院强制履行。

　　估算显示，仅因社保未足额缴纳，公司正在通知期各阶段不妨面对的最高罚款合计就不妨逾越2.44亿元。国法照顾指出，假使正在接到整改通告后实时补缴，受罚危急较小。据估算，2022年、2023年、2024年及2025年前8个月，因社会保障未足额缴纳不妨面对的最高罚款诀别约为1610万元、4270万元、8190万元及7470万元；同期因住房公积金未足额缴纳不妨面对的最高强制履行金额诀别约为540万元、720万元、900万元及710万元。

　　倾盆音讯提神到，早正在2022年迈乡鸡寻求A股上市时，其社保和公积金缴费缺口题目即受到闭怀，彼时实控人束从轩公然陪罪称“没能做到给老乡鸡全员一起人购置社保，感应额外羞愧和自责”。